員工持股不僅是在股權(quán)上有所體現(xiàn)，更重要的是要體現(xiàn)在決策權(quán)上

　　加快國(guó)有企業(yè)混合所有制改革是我國(guó)全面深化改革的一項(xiàng)重點(diǎn)。我國(guó)當(dāng)前推進(jìn)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革，主要有三種形式，一是改制上市，二是資本并購(gòu)，三是員工持股。十八屆三中全會(huì)提出“允許混合所有制經(jīng)濟(jì)實(shí)行企業(yè)員工持股，形成資本所有者和勞動(dòng)者利益共同體”，過(guò)去幾年來(lái)各地員工持股更多處于探索和制度設(shè)計(jì)階段。2016年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，國(guó)企改革在2017年要“邁出實(shí)質(zhì)性步伐”。在這個(gè)特定要求下，越來(lái)越多的地方出臺(tái)員工持股方案。

　　最近，天津出臺(tái)的《天津市開(kāi)展國(guó)有控股混合所有制企業(yè)員工持股試點(diǎn)的實(shí)施意見(jiàn)》，其中最重要的是把參與員工持股的范圍做了界定。意見(jiàn)提出，“參與持股人員應(yīng)為在關(guān)鍵崗位工作并對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接或較大影響的科研人員、經(jīng)營(yíng)管理人員和業(yè)務(wù)骨干，且與本公司簽訂了勞動(dòng)合同”。尤其要指出的是，這份實(shí)施意見(jiàn)明確提出，“市委、市政府及其所屬部門、機(jī)構(gòu)任命的國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員和區(qū)委、區(qū)政府及其所屬部門、機(jī)構(gòu)任命的國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員均不得持股”。

　　一方面，這份意見(jiàn)避免了利益均沾式的全員持股，使股份真正集中于企業(yè)技術(shù)、業(yè)務(wù)骨干員工，體現(xiàn)了員工持股激勵(lì)人力資本的初衷，有利于形成勞資利益共同體。

　　另一方面，這份意見(jiàn)也避免了小范圍“管理層持股”，尤其是有政府背景的管理者參與收購(gòu)。這在很大程度上是吸取了前些年MBO實(shí)踐中某些偏差的教訓(xùn)。受政府委托進(jìn)入國(guó)有企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)管理的領(lǐng)導(dǎo)人，其身份代表的是政府，而不是個(gè)人。相關(guān)部門已經(jīng)通過(guò)一定的形式（比如投資控股公司）掌握一定份額的股權(quán)。如果受托人再以個(gè)人名義持股，無(wú)疑會(huì)導(dǎo)致委托—代理關(guān)系的紊亂。更重要的是，這個(gè)規(guī)定可以避免受政府委托進(jìn)入企業(yè)的人依托自身獨(dú)特的信息優(yōu)勢(shì)，在員工持股中占據(jù)超過(guò)合理范疇的股權(quán)，避免了“管理者占大股”造成的國(guó)有資產(chǎn)流失的格局。

　　因此，在有效規(guī)范股東與管理者關(guān)系上，這一排他性的規(guī)定有其合理性。當(dāng)然，從推進(jìn)員工持股角度出發(fā)，在實(shí)踐中還需要對(duì)相關(guān)問(wèn)題做出進(jìn)一步的安排。

　　比如，第一，從強(qiáng)化激勵(lì)的角度出發(fā)，對(duì)于政府派駐企業(yè)的管理者，需要形成合理的激勵(lì)機(jī)制，使這些經(jīng)營(yíng)管理者承擔(dān)的責(zé)任與其職責(zé)相匹配。第二，員工持股不僅是在股權(quán)上有所體現(xiàn)，更重要的是要體現(xiàn)在決策權(quán)上。這就需要進(jìn)一步完善企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。第三，對(duì)于持股員工的資金來(lái)源，在杜絕國(guó)有股東無(wú)償贈(zèng)予、提供財(cái)務(wù)資助等途徑外，需要完善相關(guān)的金融安排。這些都需要在深化員工持股改革中做出更為詳細(xì)的規(guī)定。

　　（作者系中國(guó)〈海南〉改革發(fā)展研究院經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)）