國家統計局近日發(fā)布的數據顯示，中國經(jīng)濟上半年同比增長(cháng)6.8％，延續總體平穩、穩中向好的發(fā)展態(tài)勢，經(jīng)濟發(fā)展韌性十足。但是，一些結構性、局部性問(wèn)題仍然存在。如何看待我國當前的經(jīng)濟形勢？財政、貨幣、金融政策該如何進(jìn)一步完善？如何建立房地產(chǎn)市場(chǎng)長(cháng)效機制？經(jīng)濟日報特邀恒大集團首席經(jīng)濟學(xué)家兼恒大研究院院長(cháng)任澤平及其研究團隊作出相關(guān)解讀。
任澤平做好預調微調 確保穩中向好
數據顯示，今年上半年，我國國民經(jīng)濟總體平穩，呈現穩中向好的發(fā)展態(tài)勢，結構調整深入推進(jìn)，新舊動(dòng)能接續轉換，質(zhì)量效益穩步提升。中國經(jīng)濟目前正呈周期性和結構性雙筑底態(tài)勢，處于改革轉型爬坡過(guò)坎的關(guān)鍵期，應堅定不移地推動(dòng)改革開(kāi)放，建立更高水平的市場(chǎng)經(jīng)濟和開(kāi)放體制。
當前，世界經(jīng)濟正處于新一輪增長(cháng)周期，但可能逐漸見(jiàn)頂回落。2008年金融危機后，美國、歐洲、日本等經(jīng)濟體先后復蘇。近期歐洲、日本制造業(yè)PMI持續下行，美國經(jīng)濟正在筑頂。中國出口自2016年下半年開(kāi)始持續恢復，但面臨中美經(jīng)貿摩擦和美聯(lián)儲加息的挑戰。
中國正處于金融周期的頂部，融資形勢偏緊。上半年社融新增9.1萬(wàn)億元，較2017年同期少增2萬(wàn)億元，6月底社融增速9.8%，M2增速降至8%，均創(chuàng )歷史新低。在去杠桿取得積極成效的同時(shí)，融資條件持續緊縮及債務(wù)到期雙重壓力導致企業(yè)信用風(fēng)險開(kāi)始暴露。貨幣政策與宏觀(guān)審慎雙支柱應緊盯經(jīng)濟周期和金融穩定。近期召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議提出要保持適度社會(huì )融資規模和流動(dòng)性合理充裕，這實(shí)際上是對之前中性偏緊政策的一種微調，但并非全面放松。
房地產(chǎn)周期處于調控中期，未來(lái)將從短期調控轉向建立長(cháng)效機制。房地產(chǎn)銷(xiāo)售、到位資金增速等先行指標趨于回落。7月份一些政策已釋放出某些信號，去庫存任務(wù)基本完成，棚改貨幣化比例將大幅降低，這意味著(zhù)非大城市圈周邊的三四線(xiàn)城市房?jì)r(jià)或將下行。
產(chǎn)能周期已經(jīng)觸底，新周期正積蓄力量。經(jīng)過(guò)2010年至2015年市場(chǎng)自發(fā)去產(chǎn)能，疊加2016年以來(lái)供給側結構性改革和環(huán)保督察，我國產(chǎn)能調整明顯，規模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率回升至76.8%，資產(chǎn)負債率從58%降至56%以下后，現有所回升，制造業(yè)投資在4%至6%持續筑底后緩慢回升至6.8%，規模以上工業(yè)企業(yè)利潤持續15%以上的高增長(cháng)。預計未來(lái)將開(kāi)啟新一輪企業(yè)資本開(kāi)支周期，不再是傳統落后過(guò)剩的產(chǎn)能擴張，而是帶有新周期新經(jīng)濟的內涵。
總的來(lái)看，中國經(jīng)濟正站在產(chǎn)能周期底部和金融周期頂部，穩中向好的態(tài)勢沒(méi)有改變。但也要看到，近期我國經(jīng)濟下行壓力仍然很大，下半年尤其要防范內外需因素疊加可能導致的快速下滑。中美經(jīng)貿摩擦、規范地方政府融資行為、金融去杠桿、房地產(chǎn)調控、棚改貨幣化比例降低，對經(jīng)濟增速影響或將在下半年集中顯現。
對此，應做好政策預調微調，既要防止貨幣放水重走刺激老路，也要體現結構性改革要求。財政金融政策需協(xié)同發(fā)力，更有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，兼顧穩增長(cháng)和調結構，非常必要。積極財政政策要更加積極，更好地做好減稅降費和推動(dòng)有效投資工作；穩健的貨幣政策要松緊適度，保持適度的社會(huì )融資規模和流動(dòng)性合理充裕，疏通貨幣信貸政策傳導機制，落實(shí)好已出臺的各項措施；金融監管政策應從“一刀切”式收緊轉向結構性有松有緊。
積極財政政策大有可為
下半年，要防范內外需疊加可能導致的經(jīng)濟快速下滑風(fēng)險，必須保持政策定力，既要防止貨幣放水重走刺激老路，又要體現結構性改革要求。在此情形下，財政政策大有可為。
當前，財政政策尚有完善的空間。
一是財稅改革有待加速。預算強調平衡狀態(tài)和赤字規模，支出預算特性不足；預算透明度不夠，政府綜合財務(wù)報告仍未建立；稅制以間接稅為主，地方稅體系有待完善。
二是地方政府和國企預算軟約束，有激勵無(wú)約束，債務(wù)從顯性轉向隱性，財政金融風(fēng)險交織。
三是地方政府隱性擔保和背書(shū)，剛兌尚未完全打破。
四是個(gè)別地方懶政惰政，導致中央政策在執行時(shí)走樣。有的地方執行清理違規PPP時(shí)一刀切，導致在建工程爛尾；部分地區在開(kāi)展棚戶(hù)區改造時(shí)，貨幣化安置比例超過(guò)需要，在一定程度上推動(dòng)了當地房?jì)r(jià)過(guò)快增長(cháng)。
近期召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議提出，積極財政政策要更加積極。這主要體現在結構性減稅與優(yōu)化支出結構等方面。
一是加快推進(jìn)財稅改革。按照中央要求和部署，推進(jìn)預算公開(kāi)、透明，向支出預算和政策拓展，地方債務(wù)尤其是隱性債務(wù)要摸清底數并堅決不兜底，打破剛兌預期。
二是聚焦減稅降費，落實(shí)好各項減稅降費政策，切實(shí)減輕市場(chǎng)主體稅費負擔，積極推進(jìn)個(gè)人所得稅制改革，加快推進(jìn)消費稅改革，加快房地產(chǎn)稅立法，提高資源稅率。
三是優(yōu)化財政支出結構，增加優(yōu)質(zhì)公共服務(wù)供給。有產(chǎn)業(yè)與人口導入的地區要加大投資力度；進(jìn)一步加大在補齊民生短板領(lǐng)域的投資。
四是創(chuàng )新政府投資方式，通過(guò)投資補助、資本金注入等方式撬動(dòng)民間資本參與重點(diǎn)項目建設。對屬于競爭性領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)，可由直接支持具體項目改為設立投資基金，吸引社會(huì )資本投入。
此外，還應樹(shù)立正反兩方面典型，鼓勵積極干事、懲罰消極怠政，尤其避免一刀切的懶政行為，防止出現“放亂收死”“大放大收”的循環(huán)。建立試錯容錯機制，充分調動(dòng)各方面的積極性，形成鼓勵積極干事的良好氛圍。
金融貨幣政策要服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟
今年以來(lái)，在去杠桿、防范化解金融風(fēng)險的形勢下，很多金融機構風(fēng)險偏好下降。數據顯示，今年上半年我國社會(huì )融資規模比去年同期少增2.03萬(wàn)億元；6月份M2增長(cháng)8%，增速再創(chuàng )新低。信用政策“一刀切”，導致民營(yíng)、小微企業(yè)信用風(fēng)險不斷提升，截至6月末，信用違約事件總額達到248億元，較2017年同期增長(cháng)44%。
為克服一些地方和金融機構激進(jìn)去杠桿的負面影響，應對經(jīng)濟金融形勢新變化，近期我國金融政策陸續作出了一些調整，逐步轉向結構性去杠桿，注意把握好力度和節奏。央行通過(guò)擴大MLF擔保品范圍、定向降準、窗口指導等靈活操作，一方面保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理穩健，另一方面逐步引導貨幣政策產(chǎn)生結構性效果。7月20日央行發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步明確規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導意見(jiàn)有關(guān)事項的通知》，對4月末發(fā)布實(shí)施的資管新規作出了進(jìn)一步細化，具有很強針對性和現實(shí)意義。
當前，我國經(jīng)濟運行穩中有變，面臨一些新問(wèn)題新挑戰，外部環(huán)境發(fā)生明顯變化，下半年的經(jīng)濟政策制定面臨多重考驗。應堅持穩中求進(jìn)工作總基調，保持宏觀(guān)政策穩定，提高政策的前瞻性、靈活性、有效性，根據形勢變化相機預調微調、定向調控，這樣才能更好應對外部環(huán)境不確定性，保持經(jīng)濟運行在合理區間。
具體來(lái)說(shuō)，要實(shí)施穩健的貨幣政策，把好貨幣供給總閘門(mén)，保持流動(dòng)性合理充裕，應堅持結構性導向，“精準滴灌”，不搞“大水漫灌”強刺激，保持適度的社會(huì )融資規模和流動(dòng)性合理充裕，疏通貨幣信貸政策傳導機制，更好發(fā)揮貨幣政策在調整經(jīng)濟結構中的積極作用。
宏觀(guān)金融政策則應把防范化解金融風(fēng)險和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟更好結合起來(lái)，堅定做好去杠桿工作，把握好力度和節奏，協(xié)調好各項政策出臺時(shí)機，從“一刀切”式收緊轉向結構性有松有緊，支持合法合規業(yè)務(wù)正常運行，支持民營(yíng)、小微等實(shí)體企業(yè)融資，使經(jīng)濟薄弱環(huán)節得到更多的信貸支持。這其實(shí)是對監管能力提出了更高要求。
同時(shí)，還應促進(jìn)財政貨幣政策協(xié)同發(fā)力。在貨幣政策穩健的同時(shí)，實(shí)施積極的財政政策。財政政策要在擴大內需和結構調整上發(fā)揮更大作用，加大基礎設施領(lǐng)域補短板的力度，加快推進(jìn)結構性減稅，減輕中低收入群體和中小企業(yè)的稅收負擔，發(fā)揮稅收在擴大內需中的作用。
加快建設房地產(chǎn)長(cháng)效機制
自2016年9月30日以來(lái)，各地按照中央提出的“房住不炒”要求，不斷加大房地產(chǎn)市場(chǎng)調控力度，紛紛出臺調控政策，防止房?jì)r(jià)明顯過(guò)快上漲。不過(guò)，從2015年5月份到2018年5月份，我國新建商品住宅價(jià)格連續37個(gè)月上行，漲幅達20.4%。本輪房?jì)r(jià)大幅上漲，強化了居民的看漲預期，也增加了調控難度，使得調控政策的邊際效應隨著(zhù)時(shí)間的推移不斷遞減。
我國住房貨幣化改革已經(jīng)有20年，系統總結相關(guān)得失，可為今后推進(jìn)相關(guān)工作提供借鑒。
一是在調控政策工具及效果方面，金融政策直接影響購買(mǎi)力，短期刺激效果最好；“限購”等行政措施短期效果直接，但不解決根本矛盾。
二是不能重行政手段輕經(jīng)濟手段。
三是不應重抑制需求，輕增加供給。四是政策不能頻繁切換加劇市場(chǎng)波動(dòng)。五是因城施策思路面臨考驗。
當前，應繼續堅持從嚴調控政策不放松，堅決遏制房?jì)r(jià)上漲，確保不發(fā)生系統性風(fēng)險，同時(shí)努力促進(jìn)供求平衡，盡快從短期調控政策過(guò)渡到長(cháng)效機制建設，從主要依靠行政手段過(guò)渡到主要依靠經(jīng)濟手段，加快建立多主體供應、多渠道保障、租購并舉的住房制度。
一是改革“人地掛鉤”，優(yōu)化土地供應。未來(lái)應推行新增常住人口與土地供應掛鉤、跨省耕地占補平衡與城鄉用地增減掛鉤。同時(shí)，嚴格執行“庫存去化周期與供地掛鉤”原則，優(yōu)化當前土地供應模式。
二是保持房地產(chǎn)金融政策穩定。實(shí)行長(cháng)期穩定的住房信貸金融政策，穩定購房者預期，支持剛需和改善型購房需求，同時(shí)抑制投機性需求。支持房企合理融資需求，規范融資用途，防止過(guò)度融資。
三是轉變住房供應結構，豐富供應主體。未來(lái)供應主體將從以開(kāi)發(fā)商為主轉變?yōu)檎㈤_(kāi)發(fā)商、租賃中介公司、長(cháng)租公司等多方供給；供給形式也將由以商品房為主轉向商品房、租賃房、共有產(chǎn)權房等多品類(lèi)。不過(guò)，住房供應結構的探索與政策出臺須因地制宜，警惕盲目跟風(fēng)。
四是推進(jìn)房地產(chǎn)稅改革，抑制投機型需求。目前，房地產(chǎn)稅呈現“重增量輕存量、重建設交易輕保有”特點(diǎn)，未來(lái)應減少交易環(huán)節稅費、增加保有環(huán)節稅費，促進(jìn)開(kāi)發(fā)建設、交易、保有環(huán)節稅賦平衡，避免重復征稅。
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編輯 / 李靜
來(lái)源 / 經(jīng)濟日報（作者任澤平、熊柴、羅志恒、方思元、夏磊）
