核心觀(guān)點(diǎn)：中國經(jīng)濟網(wǎng)專(zhuān)欄作者魏釗攀認為，隨著(zhù)此次減持規則的修改完善，大股東“打散持股”、轉融通出借、融券賣(mài)出等行為有望被進(jìn)一步規制，以規章形式發(fā)布的新規也將大大增強制度的約束力和穩定性。當然，只有將制度層面的“震懾力”轉化為監管實(shí)踐的“戰斗力”，才能更好地保護投資者利益、穩定市場(chǎng)信心。

　　近日，證監會(huì )正式發(fā)布《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《減持管理辦法》）及相關(guān)配套規則，對大股東尤其是控股股東、實(shí)際控制人的股份減持行為作了進(jìn)一步規范，旨在回應市場(chǎng)各方關(guān)切，通過(guò)扎緊減持制度“籬笆”，不斷強化對股東、董監高減持行為的監管，以更好地維護資本市場(chǎng)的良好交易秩序。

　　如果說(shuō)新“國九條”的重磅面世開(kāi)啟了資本市場(chǎng)“嚴字當頭”的新篇章，那么此次《減持管理辦法》的正式發(fā)布就是將“加強交易監管，增強資本市場(chǎng)內在穩定性”貫徹到底的雷霆行動(dòng)。某上市公司控股股東因違規減持被采取責令改正的監管措施，某上市公司股東及其一致行動(dòng)人因違規減持被罰沒(méi)近五千萬(wàn)，多家上市公司自發(fā)披露股東或董監高違規減持公告……去年以來(lái)，證監會(huì )不斷壓實(shí)市場(chǎng)各方責任，對該類(lèi)違法行為堅決“亮劍”，釋放出嚴監嚴管的強烈信號。

　　對業(yè)績(jì)穩定、具備持續盈利能力的上市公司而言，大股東因個(gè)人資金需求進(jìn)行股份減持本無(wú)可厚非，也是其聚焦主業(yè)、推動(dòng)公司長(cháng)遠發(fā)展的合理回報。但個(gè)別上市公司打著(zhù)“上市圈錢(qián)”的算盤(pán)，上演離婚式減持、轉融通出借、假借大宗交易減持等各類(lèi)“減持大戲”，不斷刺痛著(zhù)市場(chǎng)和投資者的神經(jīng)。如何給大股東、董監高戴上“緊箍咒”？怎樣更好地保護中小投資者的合法權益？花樣不斷翻新的“繞道減持”又何以有效規制？推動(dòng)建章立制、彌補監管漏洞，成為證監會(huì )從嚴打擊違規減持的重要方法論。

　　從《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，到《關(guān)于進(jìn)一步規范股份減持行為有關(guān)事項的通知》，再到被市場(chǎng)譽(yù)為“史上最嚴”的《減持管理辦法》，近年來(lái)，著(zhù)眼于加強法治供給、消除監管盲區的迫切需要，規制各類(lèi)違規減持的制度“籬笆”越扎越緊，向市場(chǎng)傳遞出“伸手必被捉”的鮮明導向，也為執行端的高效監管提供了更為明確的判斷標準。

　　隨著(zhù)此次減持規則的修改完善，大股東“打散持股”、轉融通出借、融券賣(mài)出等行為有望被進(jìn)一步規制，以規章形式發(fā)布的新規也將大大增強制度的約束力和穩定性。當然，只有將制度層面的“震懾力”轉化為監管實(shí)踐的“戰斗力”，才能更好地保護投資者利益、穩定市場(chǎng)信心。

　　一方面，要打足監管的“提前量”，通過(guò)加強對上市公司大股東、董監高的教育培訓，強化這類(lèi)群體的合規意識，不再讓“不熟悉規則”“操作失誤”之類(lèi)的詭辯成為違規減持的“擋箭牌”，從而真正壓緊壓實(shí)“關(guān)鍵少數”的主體責任。另一方面，也要強化執法震懾，用足用好規則賦予的監管權力，綜合運用自律措施、行政監管措施、行政處罰等多種手段，對各類(lèi)違規減持行為精準識別、嚴肅追責，讓踐踏法律紅線(xiàn)的違規主體“入不敷出”，從而不斷提高監管的針對性和有效性。

　　行之愈篤，則知之益明。隨著(zhù)資本市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)全面加強監管的新階段，持續完善基礎制度，織密織牢股份減持的“無(wú)形之網(wǎng)”，自然是題中應有之義。期待看到市場(chǎng)生態(tài)逐步向好的“有形反饋”，讓資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的宏偉藍圖漸次繪就。（中國經(jīng)濟網(wǎng)專(zhuān)欄作者 魏釗攀）