近日，各項宏觀(guān)經(jīng)濟運行指標顯示，我國經(jīng)濟呈現出逐漸回暖的態(tài)勢，盡管總體而言宏觀(guān)經(jīng)濟還在“L”底部徘徊。具體表現為：工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數（PPI）從9月份起，結束了長(cháng)達54個(gè)月的負增長(cháng)狀態(tài)，連續3個(gè)月正增長(cháng)，11月份同比增長(cháng)3.3%；居民消費價(jià)格指數（CPI）10月份同比為2.1%，結束低位徘徊狀態(tài)，進(jìn)入“2時(shí)代”，11月份同比增長(cháng)2.3%；各類(lèi)大宗商品價(jià)格漲幅顯著(zhù)。

　　價(jià)格是一面鏡子，把經(jīng)濟運行的一切都綜合反映在其中，既是經(jīng)濟運行的先導指標，也是經(jīng)濟運行的短期結果顯示。當前的關(guān)鍵問(wèn)題，在于判斷：經(jīng)濟回暖的態(tài)勢，是否具有可持續性？當前經(jīng)濟回暖的主要因素在于：

　　第一，貨幣量快速增長(cháng)，通過(guò)滯后效應，傳導到實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域，體現在產(chǎn)品價(jià)格上。2015年12月底廣義貨幣供應量M2為139萬(wàn)億元，2016年10月底約152萬(wàn)億元，10個(gè)月時(shí)間增長(cháng)約13萬(wàn)億元，遠遠超出年初的預期。貨幣量增長(cháng)，傳導到產(chǎn)品市場(chǎng)，是有滯后效應的。3、4月份開(kāi)始的貨幣量增長(cháng)，經(jīng)過(guò)數月時(shí)間的傳導，終于在產(chǎn)品價(jià)格上體現出來(lái)。這一貨幣量增長(cháng)態(tài)勢，具有一定的慣性。這一因素具有一定的持續性。

　　第二，每一年的經(jīng)濟運行態(tài)勢，具有一定的周期性特征：上半年慢，下半年快，即“先抑后揚”。這一年度周期性規律，2016年依然發(fā)揮著(zhù)作用。雖然前三個(gè)季度經(jīng)濟增長(cháng)率分別都是6.7%，但可以判斷，根據目前經(jīng)濟回暖態(tài)勢，2016年經(jīng)濟增長(cháng)率超過(guò)6.7%甚至6.8%，可能性非常之大。但這一因素的可持續性不大，明年依然會(huì )呈現這種周期性態(tài)勢。

　　第三，上游能源、原材料價(jià)格的產(chǎn)業(yè)鏈傳導效應。隨著(zhù)季節變化，冬季取暖等需求因素的變化，使上游能源（如煤炭）、部分大宗生產(chǎn)資料商品價(jià)格上漲，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈傳導，導致下游產(chǎn)品價(jià)格上漲。這一因素的可持續性，呈現出兩面性：一方面，上游產(chǎn)品價(jià)格上漲具有周期性特征和國際因素沖擊的不確定性，可持續性不大；另一方面，上游產(chǎn)品價(jià)格傳導到下游產(chǎn)品價(jià)格，傳導滯后時(shí)間在縮短，傳導阻滯效應在逐步消失，這表明市場(chǎng)化程度進(jìn)一步提升，市場(chǎng)機制的決定性作用在提升，這具有很強的可持續性。總體而言，產(chǎn)業(yè)鏈傳導這一因素，具有一定的可持續性。

　　第四，國際市場(chǎng)的周期性因素在發(fā)揮作用。圣誕節等多個(gè)節日臨近，節日消費品的提前訂單生產(chǎn)，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈拉動(dòng)，促進(jìn)經(jīng)濟在一定程度上回暖。但這一因素是周期性的，不具有可持續性。尤其是，目前這一領(lǐng)域，發(fā)展中國家的生產(chǎn)能力大幅度提升，我國面臨劇烈的市場(chǎng)競爭。所以，從長(cháng)遠看，這一因素不具有可持續性。

　　第五，人民幣貶值的趨勢性因素在發(fā)揮作用。2015年下半年以來(lái)，人民幣匯率呈現出“貶值兩步，升值一步”波動(dòng)態(tài)勢，進(jìn)而呈現“總體貶值”的趨勢。無(wú)論這一趨勢性貶值背后的各種博弈力量如何，其結果是：人民幣貶值，通過(guò)出口的產(chǎn)業(yè)鏈拉動(dòng)效應，在一定程度上推動(dòng)經(jīng)濟回暖。雖然人民幣從長(cháng)期來(lái)看并不具備持續貶值的基礎，但在2016年至2017年（至少上半年），這一趨勢不會(huì )有太大的改變，當然其間人民幣還會(huì )多次短暫升值。這一趨勢，未來(lái)數月，具有可持續性。同時(shí)，在“保匯率”還是“保外匯儲備”的問(wèn)題上，從目前的趨勢判斷，“保外匯儲備”的可能性較大。這更加強了人民幣趨勢性慢速貶值的可能性。

　　第六，供給性結構性改革，取得了顯著(zhù)的階段性成效。“去產(chǎn)能，去庫存，去杠桿，降成本，補短板”關(guān)鍵領(lǐng)域的具體政策推進(jìn)，在許多地區和行業(yè)取得了一定的階段性成效。其中“降成本”的政策組合拳，政策效應較快，在部分領(lǐng)域得到顯現。在“補短板”領(lǐng)域，智能制造等產(chǎn)業(yè)升級在珠三角、長(cháng)三角、環(huán)渤海地區呈現出齊頭并進(jìn)態(tài)勢。在“三去”領(lǐng)域，雖然面臨的阻礙較多且各區域推進(jìn)成效具有差異，但也具有一定成效，部分地區成效顯著(zhù)。總體而言，這一因素具有長(cháng)期的可持續性。

　　綜上所述，以上經(jīng)濟回暖的主要因素，有些是周期性因素和國際沖擊因素，不具有可持續性；有些是趨勢性因素和制度性因素，具有可持續性；還有一些因素的可持續性，有待觀(guān)察。

　　總體而言，我國當前經(jīng)濟回暖的可持續因素相對強一些。未來(lái)數月，我國經(jīng)濟回暖具有一定的可持續性。當前我們需要強化可持續的趨勢性因素，尤其是強化市場(chǎng)化的趨勢性因素。對于不可持續的周期性因素和沖擊性因素，不要過(guò)多地進(jìn)行干預，以免扭曲市場(chǎng)經(jīng)濟自身的運行機制，有些因素會(huì )自行消失。 （劉金山 暨南大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長(cháng)）