傳統的貨幣政策重視隱秘性，一方面防止公眾利用信息進(jìn)行投機行為，一方面希望通過(guò)隱秘性政策獲得沖擊效果。其理論基礎是理性預期學(xué)派的長(cháng)期貨幣中性論，認為公眾能充分利用一切有效信息，貨幣政策的效果會(huì )被公眾的預期所抵消，只有沒(méi)有預期到的貨幣政策才能對經(jīng)濟產(chǎn)生重要作用，預期到的政策會(huì )被公眾提前消化，公眾提前做出反應會(huì )使政策無(wú)效，因此只有突發(fā)性的政策才能起作用，這也是需求管理無(wú)效論的理論解釋。在這種理論指導下，各國的央行都偏好于注意貨幣政策的隱秘性。
但隨著(zhù)理論和實(shí)踐的發(fā)展，各國尤其是發(fā)達國家的貨幣當局越來(lái)越重視貨幣政策的透明度。在理論方面，隨著(zhù)預期理論的發(fā)展，預期的重要性得到越來(lái)越多的重視，現代預期理論表明，強透明度可以起到事半功倍的作用，信息不對稱(chēng)理論的發(fā)展也強調透明度的重要性。在實(shí)踐方面，布雷頓森林體系的崩潰，惡性通貨膨脹甚至滯漲的出現，還有國際金融危機的產(chǎn)生，都對隱秘性貨幣政策提出了質(zhì)疑。新的研究表明，貨幣政策的隱蔽性可能會(huì )造成公眾預期的紊亂，進(jìn)而對經(jīng)濟穩定造成沖擊。人們發(fā)現，對于貨幣政策隱秘性的國家，公眾會(huì )自發(fā)形成通貨膨脹預期，公眾還會(huì )因為不相信央行而與央行的行為不一致，從而增加央行調控政策實(shí)施的難度，進(jìn)而降低調控效果。此外，增強貨幣政策透明度也是貨幣政策獨立性的要求，因為透明度是獨立性的一個(gè)重要載體。
近年來(lái)的實(shí)踐表明，增強貨幣政策的透明度有助于穩定物價(jià)，在控制物價(jià)方面可以起到事半功倍的效果，還可以提前消化政策的負面影響，在政策出臺時(shí)不會(huì )出現大的負面沖擊。比如，現在很多國家開(kāi)始實(shí)行通貨膨脹目標制，如英國、新西蘭等國家，通過(guò)提前公布通貨膨脹目標來(lái)引導公眾行為，從而使得通貨膨脹水平穩定在目標值附近。與此同時(shí)，增強貨幣政策透明度也是貨幣政策獨立性的要求，因為透明度是獨立性的一個(gè)重要載體。
美聯(lián)儲過(guò)去曾捍衛過(guò)貨幣政策的隱秘性原則，但是現在也開(kāi)始重視透明度建設，例如美國近期的加息，美聯(lián)儲已提前通過(guò)多種渠道透露加息信息，引導公眾預期，一方面引導公眾行為，達到調控的目的，另一方面也減輕了真正加息時(shí)的負面沖擊。在這次加息中，美聯(lián)儲通過(guò)貨幣政策的透明度來(lái)調控公眾行為，增強了政策的引導功能，使公眾的行為與政府一致，減少了政策執行的阻力。
總的來(lái)看，增強貨幣政策的透明度具有以下主要作用：
第一，減少信息不對稱(chēng)，穩定預期，增強貨幣政策的可信性。中央銀行擁有海量信息，與公眾處于信息不對稱(chēng)地位。增強貨幣政策的透明度，能夠讓公眾形成合理預期，從而減少信息不對稱(chēng)等所造成的非均衡決策，減少公眾決策與貨幣政策的偏差。由于減少了預期紊亂，因而也有利于避免預期陷阱和預期型通貨膨脹的產(chǎn)生。此外，通過(guò)引導公眾采取與政府相一致的行為，使公眾與央行形成合力，起到四兩撥千斤的作用，從而有助于實(shí)現貨幣政策的調控目標。
第二，減少市場(chǎng)波動(dòng)，提高前瞻性措施的實(shí)施效果，增強貨幣政策的獨立性。增強貨幣政策的透明度，能夠在很大程度上避免突發(fā)性政策帶來(lái)的沖擊和混亂，并通過(guò)前瞻性措施引導公眾行為，提前消化政策可能帶來(lái)的副作用或沖擊，并起到調節經(jīng)濟行為的作用，從而提高前瞻性政策的實(shí)施效果。此外，透明度是貨幣政策獨立性的一個(gè)重要方面，增強貨幣政策的透明度無(wú)疑可以加強貨幣政策的獨立性。
與國際市場(chǎng)一樣，中國過(guò)去也一直重視貨幣政策的隱秘性，喜歡采用突發(fā)式政策，防止信息提前透露。但近年來(lái)，理論界和實(shí)際部門(mén)也逐步開(kāi)始重視透明度建設。隨著(zhù)中國金融改革的深化與對外交往的日益加深，在與國際規則接軌的同時(shí)，也需要加強透明度建設，通過(guò)前瞻性措施間接調控居民行為，增強貨幣政策的引導作用，保持貨幣政策的穩定性、獨立性、可信性、連續性和可執行力度，發(fā)揮政策的預調微調作用。事實(shí)上，在實(shí)踐中，我國在透明度建設方面已經(jīng)做了一系列的嘗試并起到了非常好的效果。比如，中央銀行定期公布貨幣政策執行報告，貨幣政策委員會(huì )定期舉行會(huì )議并公開(kāi)討論結果，這些舉措在增強政策透明度、加強前瞻性引導方面都起到了非常重要的作用。
中國正處于經(jīng)濟增長(cháng)速度由高速變?yōu)橹懈咚俚男鲁B(tài)階段，未來(lái)既有機會(huì )又有必要完善宏觀(guān)調控方式，增強政策的預調微調能力，在貨幣政策方面也勢必會(huì )更加重視前瞻性貨幣政策調控方式，加強貨幣政策的透明度建設。結合我國國情與國內外經(jīng)濟發(fā)展的實(shí)際狀況，未來(lái)我國在加強貨幣政策的透明度建設方面需要注重以下方面的內容：一是制訂和完善有關(guān)信息披露方面的相關(guān)規章制度，對央行信息披露的內容、頻次等做好預案，增強政府通過(guò)調控信息來(lái)間接調控公眾行為的能力；二是完善信息披露渠道和傳導機制，加強信息傳播途徑的建設，暢通央行信息向公眾傳遞的渠道和途徑，減少公眾信息搜集成本；第三，形成政府、企業(yè)、公眾都關(guān)注和善于利用信息的習慣，加大對信息作假的懲罰力度；第四，提高政策的連續性、執行力和可信性，增強公眾對貨幣政策的信任度。
（作者單位：安徽財經(jīng)大學(xué)，本文系國家社科基金重點(diǎn)課題［14AJY027］的階段性成果）
（責任編輯：武曉娟）
