核心觀(guān)點(diǎn)：中國經(jīng)濟網(wǎng)專(zhuān)欄作者喬瑞慶認為，盡管一月份CPI、PPI同比漲幅均擴大，但央行有意收縮流動(dòng)性，我國外匯占款持續減少，輸入性通脹的可能性也很小，擔心通脹還為時(shí)過(guò)早。

　　2月14日，國家統計局發(fā)布的2017年1月份全國居民消費價(jià)格指數（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數（PPI）數據顯示，CPI環(huán)比上漲1.0%， PPI環(huán)比上漲0.8%。

　　從同比看，CPI同比上漲2.5%，漲幅比去年12月擴大0.4個(gè)百分點(diǎn)；PII 1月份同比上漲6.9%，漲幅比上月擴大1.4個(gè)百分點(diǎn)，雙雙呈現上漲勢頭。去年10月CPI過(guò)“2”之后，市場(chǎng)上對通脹的關(guān)注就多了一些，尤其在去年11月份PPI大幅上漲到3.3%之后，市場(chǎng)的通脹預期更加明顯。有論調認為，2017年要謹防通脹。如今，新鮮出爐的1月份的數據顯示，CPI、PPI同比漲幅均擴大，相信未來(lái)幾天市場(chǎng)上為通脹造勢的論調會(huì )更多。

　　筆者認為，以目前的情況看，擔心通脹還為時(shí)過(guò)早。誠如國家統計局專(zhuān)家的解讀，1月份CPI和PPI同比漲幅擴大很大程度上是受春節因素影響。春節期間，居民異常旺盛的吃穿住用行消費，拉高了價(jià)格指數。沒(méi)有剔除春節因素的價(jià)格指數漲幅不具普遍性和代表性。事實(shí)是，由于缺乏貨幣基礎，通貨膨脹尚不足為慮。

　　其一，央行在有意收縮流動(dòng)性。考慮到銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，央行2月4日發(fā)布公告稱(chēng)暫不開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作。由此始直至2月13日重啟逆回購，連續9日沒(méi)有進(jìn)行逆回購操作，資金呈現凈回籠狀態(tài)。即使13日，央行進(jìn)行了1000億的逆回購，但當日有1900億逆回購量到期，結果是當天回籠資金900億。顯然，穩健中性的貨幣政策基調讓央行始終把流動(dòng)性水平面保持在保證市場(chǎng)需要的水平而不是“大水漫灌”，因而謹慎投放資金以保持物價(jià)穩定。

　　其二，外匯占款持續減少。2015年，外匯占款開(kāi)始減少，2016年減少趨勢依然延續。統計數據顯示，2015/2016年兩年，外匯占款減少共計超過(guò)5.1萬(wàn)億元。外匯占款的增加對應的是商品和服務(wù)的流出。因而，外匯占款事實(shí)上就是在國內市場(chǎng)沒(méi)有商品和服務(wù)對應的貨幣。每增加一塊錢(qián)，國內通脹的壓力就增加一點(diǎn)；反之，外匯占款減少，通脹壓力減輕。

　　從國內看通貨膨脹缺少貨幣基礎，那么從國際上看，是否存在輸入型通貨膨脹的可能？可以說(shuō)可能性不大。輸入型通貨膨脹最主要的路徑就是大宗商品進(jìn)口價(jià)格上漲推動(dòng)國內商品價(jià)格上漲。特朗普上臺后，期望通過(guò)增加基礎設施投資、吸引制造業(yè)回流來(lái)提振美國經(jīng)濟，這些都給美元帶來(lái)升值預期。多數情況下美元走強會(huì )導致大宗商品價(jià)格下跌。因而，由于大宗商品價(jià)格上漲而產(chǎn)生的輸入型通貨膨脹發(fā)生的概率自然小。

　　當前，最重要的是保證財政政策積極有效，貨幣政策穩健中性，深入推進(jìn)供給側結構性改革，提振實(shí)體經(jīng)濟。倘若因對通脹的顧慮而過(guò)于緊縮貨幣，必致企業(yè)融資成本上升，不利于實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展壯大，有損于經(jīng)濟結構調整和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級。（中國經(jīng)濟網(wǎng)專(zhuān)欄作者 喬瑞慶）


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