核心觀(guān)點(diǎn)：中國經(jīng)濟網(wǎng)專(zhuān)欄作者譚浩俊認為，目前市場(chǎng)出現的低迷現象，與IPO并沒(méi)有直接關(guān)系。在新股發(fā)行放緩的情況下，管理層轉換一下風(fēng)格，把并購重組的速度加快一點(diǎn)，是可以的，也是符合市場(chǎng)預期和投資者心愿的。但最主要的還是要繼續在加強監管、規范行為上下功夫。
據媒體報道，證監會(huì )副主席姜洋近期表示，繼續深化并購重組的市場(chǎng)化改革。他表示，并購重組已成為資本市場(chǎng)最具效率和活力的一環(huán)，交易規模持續攀升，市場(chǎng)透明度不斷提高。以發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)類(lèi)并購重組項目的審核為例，已經(jīng)實(shí)現審核標準、反饋意見(jiàn)、審核進(jìn)度等全流程公開(kāi)。
并購重組，毫無(wú)疑問(wèn)是資本市場(chǎng)非常重要的一環(huán)，是投資者非常關(guān)注的一項內容。需要指出的是，在并購重組中也不可避免地產(chǎn)生了一些問(wèn)題，如“殼資源”成緊俏貨，一些原本按照退市制度應當退出市場(chǎng)的垃圾公司，反而在并購重組中成為了“香餑餑”，讓手握“殼資源”者賺得缽滿(mǎn)盆溢，并引發(fā)了一系列內幕交易。
正因為如此，去年6月17日，證監會(huì )就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》公開(kāi)征求意見(jiàn)，從完善重組上市認定標準、完善配套監管措施和強化中介機構責任等方面對并購重組行為進(jìn)行規范。但是，新規在遏制“炒殼”現象的同時(shí)，對正常的并購重組也產(chǎn)生了一定影響。一段時(shí)期內，并購重組工作也出現了停滯或速度明顯放慢現象，繼而讓更多的企業(yè)把目標放到了新股發(fā)行上來(lái)。一時(shí)間，IPO的排隊現象又嚴重起來(lái)，迫使管理層不得不加快新股發(fā)行步伐。
可是，自新規征求意見(jiàn)以來(lái)，市場(chǎng)一直處于低迷狀態(tài)。于是，就有人將矛頭指向了IPO，認為是新股發(fā)行速度加快影響了市場(chǎng)穩定。要求放慢新股發(fā)行速度的呼聲也越來(lái)越高，甚至出現了暫停新股發(fā)行的聲音。
在這樣的情況下，管理層也備感壓力，只能是“遵從民意”。近幾個(gè)月來(lái)，新股發(fā)行節奏明顯放慢了。而與此同時(shí)，管理層又加快了并購重組的審批步伐，從另一個(gè)角度給市場(chǎng)增加新的元素。數據顯示，今年前5個(gè)月，并購重組上會(huì )的上市公司數量分別達到了10家、6家、14家、11家和11家，6月也已有多家并購重組方案過(guò)會(huì )。這是否意味著(zhù)，IPO的堤內“損失”又要通過(guò)并購重組來(lái)補呢？并購重組和IPO會(huì )不會(huì )產(chǎn)生蹺蹺板效應、形成蹺蹺板格局，以致影響市場(chǎng)穩定呢？
筆者認為，目前市場(chǎng)出現的低迷現象，與IPO并沒(méi)有直接關(guān)系，市場(chǎng)行情也沒(méi)有因為新股發(fā)行速度的放慢而出現明顯改觀(guān)。其實(shí)，相比新股發(fā)行速度，IPO企業(yè)的質(zhì)量才是投資者最應關(guān)注的問(wèn)題。如果新發(fā)行股份的企業(yè)質(zhì)量不能保證，就算一個(gè)月上市一家，也是多余的，是會(huì )對市場(chǎng)會(huì )產(chǎn)生不利影響的。
所以，要加快新股發(fā)行速度，就要改善市場(chǎng)的企業(yè)結構，讓更多好的企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)，把劣質(zhì)企業(yè)驅趕出去。面對外界的質(zhì)疑，管理層應當從新上市企業(yè)的質(zhì)量方面去分析與評價(jià)，去衡量新股發(fā)行是否存在問(wèn)題。對并購重組來(lái)說(shuō)，與新股發(fā)行一樣，也是應當重質(zhì)量而不是看數量。
面對市場(chǎng)出現的低迷現象，以及人氣不足、投資者信心不夠的問(wèn)題，管理層還是要從行為上找出路，包括從投資、審批、管理、信息披露、違規問(wèn)題處理等各個(gè)方面入手，把各種不規范行為找出來(lái)，繼而采取針對性措施，對其進(jìn)行糾正。要避免并購重組和IPO變成“蹺蹺板”，加強監管是根本。
事實(shí)上，從這些年來(lái)資本市場(chǎng)出現的各種問(wèn)題來(lái)看，正是因為“圈錢(qián)”的痕跡太濃，也使得投資功能在很多時(shí)候異化成了投機和炒作功能。那么，市場(chǎng)秩序也就在“圈錢(qián)”和投機、炒作中越來(lái)越?jīng)]有規矩，以至于加強監管，反倒被有些人認為是錯誤的決策，是導致市場(chǎng)低迷的主要原因。殊不知，成熟資本市場(chǎng)之所以問(wèn)題比較少，矛盾也不激烈，最根本的原因就是行為規范、秩序良好，就是監管?chē)绤枴Σ灰幏缎袨椤傲闳萑獭薄?/span>
當然，在目前新股發(fā)行放緩的情況下，管理層轉換一下風(fēng)格，把并購重組的速度加快一點(diǎn)，是可以的，也是符合市場(chǎng)預期和投資者心愿的。但最主要的還是要繼續在加強監管、規范行為上下功夫。
其中，管理層應當從自身入手，在如何提高上市公司審批質(zhì)量、審批效率、審批水平方面有所表現。對可能出現的將垃圾公司“送進(jìn)”市場(chǎng)的行為，是否也可以與審批機構的責任掛鉤，實(shí)行責任追究期限制，譬如，在此后發(fā)現有上市時(shí)弄虛作假等方面問(wèn)題的，除追究企業(yè)、中介機構等方面的責任外，也同時(shí)追究審批機構及其當事人的責任，避免再出現相互“勾結”和不負責任的現象。
只有這樣，市場(chǎng)才能越來(lái)越健康，上市公司的質(zhì)量越來(lái)越好，市場(chǎng)的結構越來(lái)越合理，而垃圾公司則只能退出市場(chǎng)。（中國民營(yíng)經(jīng)濟研究會(huì )理事、中國經(jīng)濟網(wǎng)專(zhuān)欄作者 譚浩俊）
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