今年以來(lái)，我國已降準1個(gè)百分點(diǎn)，并通過(guò)一系列措施增加市場(chǎng)流動(dòng)性。對此，一部分人誤解為“放水”甚至是“大水漫灌”。

　　“大水漫灌”這一說(shuō)法目前尚無(wú)明確定義，通常是指貨幣金融領(lǐng)域出現信貸增速過(guò)快等極端行為。以2009年12月末的情況為例，廣義貨幣供應量（M2）同比增長(cháng)27.68%，金融機構人民幣各項貸款增長(cháng)31.74%。與當時(shí)相比，目前我國無(wú)論是M2增速還是人民幣貸款增速，都明顯較為平穩、適度。1月末，我國M2增速為8.4%，人民幣貸款增速為13.4%。

　　近段時(shí)間，我國貨幣政策工具使用較為頻繁。1月4日，央行宣布，在1月份分兩次下調金融機構存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)；當月，央行還擴大普惠金融定向降準優(yōu)惠政策的覆蓋面，更多金融機構可分別享受0.5個(gè)或1.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準備金率優(yōu)惠；此外，央行還開(kāi)展了2575億元定向中期借貸便利（TMLF）操作。首單商業(yè)銀行永續債也于今年1月份落地，為增加永續債流動(dòng)性，央行還創(chuàng )設了央行票據互換工具（CBS）。

　　年初兩次共1個(gè)百分點(diǎn)的降準，并不代表穩健的貨幣政策取向發(fā)生了改變。2018年以來(lái)，企業(yè)、銀行都在“喊渴”。從企業(yè)來(lái)看，部分企業(yè)由于對出口預期不樂(lè )觀(guān)，開(kāi)始被動(dòng)“降杠桿”；上市公司因為流動(dòng)性不足，出現大面積“股權質(zhì)押”；銀行為符合監管要求，將表外業(yè)務(wù)向表內調整，但表內信貸增速趕不上表外業(yè)務(wù)減少速度，出現了對資本金不足方面的擔憂(yōu)……市場(chǎng)對于降準的呼聲越來(lái)越高。

　　通過(guò)降準及時(shí)補充流動(dòng)性，是宏觀(guān)調控逆周期調節的應有之義，屬于“冷了添柴、熱了降溫”。主動(dòng)補充流動(dòng)性，更是為了避免因為流動(dòng)性收縮過(guò)快引發(fā)金融風(fēng)險。近期的一系列操作，既考慮了與春節前現金投放形成對沖，避免造成流動(dòng)性淤積，也考慮了繳稅、年初信貸增長(cháng)、地方債提前發(fā)行等流動(dòng)性需求因素，更注重加大對小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節的支持。經(jīng)過(guò)一系列操作，我國貨幣信貸數據出現了好轉，貨幣市場(chǎng)利率也未大幅下跌，遠遠談不上所謂的“大水漫灌”。

　　是否“大水漫灌”，還可以結合宏觀(guān)杠桿率水平的變化來(lái)觀(guān)察。一般來(lái)說(shuō)，“大水漫灌”必然推升杠桿率水平。然而，當前我國杠桿率并未大幅走高。2018年，我國宏觀(guān)杠桿率比2017年降低了1.5個(gè)百分點(diǎn)，相比之下，2012年至2017年，我國宏觀(guān)杠桿率年均增長(cháng)11.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　2月20日舉行的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議重申：“穩健的貨幣政策沒(méi)有變，也不會(huì )變。我們堅決不搞‘大水漫灌’！”這意味著(zhù)，我國既不會(huì )搞所謂的量化寬松、大放水，也要避免各種因素疊加造成信用緊縮，將著(zhù)力促進(jìn)貨幣信貸和社會(huì )融資規模合理增長(cháng)，保持流動(dòng)性合理充裕、市場(chǎng)利率水平合理穩定。同時(shí)，對信貸增長(cháng)過(guò)程中可能存在的“套利”和資金“空轉”等行為，要時(shí)刻保持警惕，并及時(shí)采取措施，為供給側結構性改革和打贏(yíng)防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰創(chuàng )造適宜的貨幣金融環(huán)境。（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：陳果靜）