因隔夜市場(chǎng)上美元指數及美元兌人民幣匯率延續漲勢，6月28日，境內銀行間外匯市場(chǎng)人民幣兌美元匯率中間價(jià)設于6.6528元，較上一日再下調153基點(diǎn)，為連續第三日下調，近三日已累計下調870基點(diǎn)。該中間價(jià)同時(shí)也刷新了2010年底以來(lái)的新低。

　　雖然市場(chǎng)人士表示，與其他非美貨幣相比，人民幣貶值幅度仍相對溫和，對一籃子貨幣保持基本穩定。但是，對美元出現這么大的下調，仍然面臨著(zhù)不小的風(fēng)險。更重要的，這樣的風(fēng)險，似乎很難在短時(shí)間內得到改變。因為，在英國“脫歐”的影響下，投資者的避險心理越來(lái)越強，美元和日元等避險資產(chǎn)，也越來(lái)越受到投資者青睞。客觀(guān)上，也給人民幣與美元匯率下調帶來(lái)了巨大壓力。

　　那么，人民幣匯率到底會(huì )出現怎樣的變化呢？這樣的貶值現象，到底會(huì )維持多長(cháng)時(shí)間呢？是短期的還是長(cháng)期的，是波動(dòng)的還是單一的。筆者認為，關(guān)鍵要看英國“脫歐”會(huì )在多長(cháng)時(shí)間和多大范圍內產(chǎn)生影響。只有當投資者從英國“脫歐”的陰影中走出來(lái)，從英國“脫歐”的負面情緒中穩定下來(lái)，國際匯率，包括人民幣匯率才有可能步入正常狀態(tài)。否則，就會(huì )在圈套的波動(dòng)中運行。

　　需要注意的是，由于人民幣對美元匯率的下調，美元和日元的強勢升值，會(huì )使國際資本更加集中地向美國和日本轉移，造成我國資本的外流。雖然按照我國目前的市場(chǎng)流動(dòng)性狀況，國際資本的外流，不會(huì )帶來(lái)市場(chǎng)流動(dòng)性的緊張。但是，對市場(chǎng)情緒和投資者心理的影響，則是資金有沒(méi)有保證所無(wú)法相比的。如果資本外流造成市場(chǎng)恐懼和投資者心理緊張，那么，整個(gè)市場(chǎng)就有可能出現恐慌現象，并最終傳導到經(jīng)濟、金融等各個(gè)環(huán)節。

　　應當說(shuō)，針對英國“脫歐”可能帶來(lái)的資本外流，央行已經(jīng)采取了一定的補救措施，連續通過(guò)逆回購以緩解市場(chǎng)的緊張情緒，補充市場(chǎng)流動(dòng)性。因此，股市也沒(méi)有因為英國“脫歐”而高度恐懼，而再次走出了“獨立行情”。

　　盡管如此，我們認為，人民幣匯率的持續下調，仍然是必須引起高度重視的風(fēng)險隱患。因為，逆回購只是短期操作手段，只能保持短期內市場(chǎng)流動(dòng)性不出現問(wèn)題。如果人民幣貶值現象拉得過(guò)長(cháng)，難免會(huì )造成資本的進(jìn)一步外流，從而對市場(chǎng)流動(dòng)性形成更大壓力。更重要的，一旦逆回購政策到期，而人民幣貶值的趨勢一點(diǎn)沒(méi)降，英國“脫歐”的負效應仍在發(fā)酵。那么，就有可能引發(fā)市場(chǎng)的恐懼，引起投資者情緒的緊張。那么，如果再采取干預措施，可能效果會(huì )受到不小的影響。

　　與其等矛盾暴發(fā)再匆忙出臺對策，不如早做準備，將可能出現的矛盾消化在萌芽狀態(tài)。而出臺降準政策，可能是當下最為穩妥和主動(dòng)的方式。一方面，可以有效彌補資本外流留下的市場(chǎng)流動(dòng)性缺口。尤其是中小企業(yè)，可能會(huì )在降準中得到一定的流動(dòng)性補充。至少，不會(huì )出現資金被抽的現象；另一方面，可以進(jìn)一步穩定市場(chǎng)情緒，穩定投資者心理，避免投資者長(cháng)期沉浸于英國“脫歐”帶來(lái)的恐懼心理之中。更重要的，經(jīng)濟和經(jīng)濟都處于半年的轉折期，下半年的經(jīng)濟金融政策如何調整，要不要調整，近期非常關(guān)鍵。如果能夠保持經(jīng)濟的穩定運行，保持金融環(huán)境的相對穩定，對下半年經(jīng)濟的發(fā)展、就業(yè)的穩定、居民收入的提高是有十分重要的作用的。

　　近日，李克強總理再度表示，中國經(jīng)濟不會(huì )硬著(zhù)陸。很顯然，要確保經(jīng)濟不硬著(zhù)落，面對英國“脫歐”帶來(lái)的世界經(jīng)濟形勢惡化，適度增加一些經(jīng)濟刺激手段，出臺降準政策，是可行的，也是必須的。而且，降準政策也可以采用定向方式，更多的向實(shí)體經(jīng)濟傾斜。而如果經(jīng)濟運行狀況好轉了，還可以采用正回購方式予以消化，以保證市場(chǎng)流動(dòng)性的穩定。

　　總之，隨著(zhù)英國“脫歐”影響的減緩，人民幣匯率也會(huì )趨于穩定。需要把握好的是，今后，人民幣匯率的變動(dòng)幅度會(huì )有所加大。因此，無(wú)論是企業(yè)和居民，都要穩妥處理，不要輕易介入到人民幣匯率的投資之中。