民生證券副總裁、研究院院長(cháng)管清友

　　中央經(jīng)濟工作會(huì )議都是把握下一年經(jīng)濟走向的最重要的風(fēng)向標，在當前空前復雜的經(jīng)濟形勢下，從中央經(jīng)濟工作會(huì )議尋找中國經(jīng)濟新方位顯得更為重要。凡事預則立不預則廢，要做好明年的經(jīng)濟工作必須對當前以及未來(lái)的形勢有充分的把握。從這次會(huì )議來(lái)看，中央對形勢的判斷有以下幾個(gè)重點(diǎn)：

　　第一，經(jīng)濟緩中趨穩。中央經(jīng)濟工作會(huì )議認為經(jīng)濟形勢總的特點(diǎn)是緩中趨穩、穩中有好，質(zhì)量和效益提升。該判斷意味著(zhù)中央認為GDP增速雖有所放緩，但短期內難以出現大的下跌，維持L型增長(cháng)。GDP增長(cháng)目標或將進(jìn)一步被淡化，政策重心向以提高發(fā)展質(zhì)量和效益為中心的供給側改革傾斜。根據會(huì )議要求，財政政策要更加積極有效，貨幣政策保持穩健中性，與2015年中央經(jīng)濟工作會(huì )議要求的“財政政策要加大力度，貨幣政策要適度靈活”相比，財政政策與貨幣政策穩增長(cháng)的力度或將有所減弱。

　　第二，結構有所優(yōu)化。“十三五”規劃指出，要樹(shù)立創(chuàng )新、協(xié)調、綠色、開(kāi)放、共享的發(fā)展理念。十三五開(kāi)局之年變化明顯：一是在經(jīng)濟結構優(yōu)化的同時(shí)，創(chuàng )新對發(fā)展的支撐作用增強。二是生態(tài)環(huán)境有所好轉，綠色發(fā)展初見(jiàn)成效。三是改革開(kāi)放取得新突破，基礎性改革措施已基本出臺。四是貧困人口預計減少1000萬(wàn)以上，更多群眾共享發(fā)展成果。而協(xié)調發(fā)展的成果并未明確指出，意味著(zhù)當前區域差距、城鄉差距等仍有待縮小。

　　第三，矛盾問(wèn)題突出。此次中央經(jīng)濟工作會(huì )議明確了所面臨的突出矛盾：一是產(chǎn)能過(guò)剩與需求結構升級之間的矛盾。需要在化解過(guò)剩產(chǎn)能的同時(shí)，提高供給效率，增加符合消費轉型方向的中高端商品供應；二是經(jīng)濟內生增長(cháng)動(dòng)力不足。今年經(jīng)濟總體平穩，主要動(dòng)力來(lái)自于房地產(chǎn)和基建投資，而兩者都易受政策的影響；三是金融風(fēng)險有所集聚。資產(chǎn)輪動(dòng)下金融機構加杠桿、居民加杠桿買(mǎi)房，但當流動(dòng)性逆轉時(shí)，面臨去杠桿壓力，金融體系風(fēng)險敞口上升；四是部分地區困難增多。城鄉差距、區域差距加大，需要加快推進(jìn)區域協(xié)調發(fā)展戰略和落實(shí)精準扶貧措施。

　　總體來(lái)看，經(jīng)濟形勢穩中有憂(yōu)，在此基礎上，中央的政策基調依然是穩中求進(jìn)。今年的中央經(jīng)濟工作會(huì )議將“穩中求進(jìn)”上升到治國理政的重要原則、做好經(jīng)濟工作的方法論的高度，從戰略上看，政策框架越來(lái)越清晰。

　　一是堅持宏觀(guān)政策要穩。連續多年不變的財政貨幣政策總基調反映了我國進(jìn)入新常態(tài)以來(lái)宏觀(guān)調控保持了一定的定力，注重政策的連貫性是推進(jìn)改革的堅實(shí)基礎。

　　二是堅持守住系統性風(fēng)險的底線(xiàn)。近四年經(jīng)濟工作會(huì )議中“風(fēng)險”一詞一直高頻率出現，從近兩年的政策趨勢看，中央的底線(xiàn)思維不但未變反而強化，對風(fēng)險防范和化解的重視度提高。

　　三是堅持推進(jìn)供給側結構性改革。會(huì )議肯定了供給側改革的作用，明年要繼續深化供給側結構性改革。黨中央在保持政策定力的同時(shí)，也根據實(shí)際情況進(jìn)行調整，體現了經(jīng)濟工作的靈活務(wù)實(shí)。

　　透過(guò)公報看明年：經(jīng)濟工作有五大亮點(diǎn)可期

　　從戰術(shù)上看，2017年的經(jīng)濟工作有不少亮點(diǎn)可以期待。

　　一是農業(yè)供給側結構性改革。農業(yè)供給側結構性改革，首次提出是在2015年的農村經(jīng)濟工作會(huì )議上，此次中央經(jīng)濟工作會(huì )議使其工作定位得到進(jìn)一步提高。加快農業(yè)供給側結構性改革，首先，有助于提高農產(chǎn)品質(zhì)量，滿(mǎn)足消費升級的需求。其次，積極穩妥推進(jìn)糧食等重要農產(chǎn)品價(jià)格形成機制和收儲制度，緩解因收儲價(jià)格高于市場(chǎng)出清價(jià)格所形成的儲備糧高庫存壓力。再次是土地制度改革，加快土地流通。最后是增加農民增收致富的渠道，加快實(shí)現精準扶貧工作提出的目標。

　　二是著(zhù)力振興實(shí)體經(jīng)濟。近年來(lái)，金融市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)火爆，資金脫實(shí)向虛明顯，一定程度上對實(shí)體經(jīng)濟形成了資金分流。但任何國家的長(cháng)遠發(fā)展，離不開(kāi)實(shí)體經(jīng)濟崛起，金融市場(chǎng)本質(zhì)上也是為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)。此次會(huì )議提出，供給側結構性改革，主攻方向是提高供給質(zhì)量，以化解當前經(jīng)濟運行所面臨的重大結構性問(wèn)題。在增加有效供給的同時(shí)，產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級，也將為經(jīng)濟增長(cháng)提供新動(dòng)能，促進(jìn)經(jīng)濟健康、可持續發(fā)展。

　　三是穩定房地產(chǎn)市場(chǎng)。當前房地產(chǎn)市場(chǎng)分化明顯，一方面一線(xiàn)城市及部分二線(xiàn)城市庫存處于低位，去年以來(lái)價(jià)格經(jīng)歷了一輪上漲，而廣大三四線(xiàn)城市又面臨商品房庫存過(guò)多的問(wèn)題。要堅持分類(lèi)調控、因城施策，既避免熱點(diǎn)城市房?jì)r(jià)再次出現較快上漲，加大金融風(fēng)險，又需要防止房?jì)r(jià)的大幅下跌。此次會(huì )議提出房?jì)r(jià)上漲壓力較大的城市，要合理增加土地、提高住宅用地比例、盤(pán)活閑置和低效的用地，與以往限購為主的調控政策有較大不同。

　　四是鼓勵民間投資。今年經(jīng)濟運行一個(gè)突出的問(wèn)題是，上半年民間固定資產(chǎn)增速大幅下滑，下半年雖有所恢復，但仍處在較低水平。多部門(mén)采取一系列舉措穩定民間投資，此次會(huì )議也有多處提及。一是堅持擴大開(kāi)放，穩定民營(yíng)企業(yè)家信心。二是在市場(chǎng)準入、要素配置等方面，使中小微企業(yè)更好參與市場(chǎng)公平競爭。三是加強產(chǎn)權保護制度，甄別糾正侵害企業(yè)產(chǎn)權的錯案冤案，保護企業(yè)家精神。部分行業(yè)準入門(mén)檻高、國企央企壟斷市場(chǎng)以及產(chǎn)權保護不到位，是限制民間投資的重要因素。本次中央經(jīng)濟工作會(huì )議，在制度上鼓勵民營(yíng)企業(yè)家進(jìn)行投資。

　　五是防范金融風(fēng)險。防范金融風(fēng)險被放到空前重要的位置，并提出要深入研究積極穩妥推進(jìn)金融監管體制改革。非金融企業(yè)杠桿率處在較高位置，居民部門(mén)杠桿率因地產(chǎn)銷(xiāo)售量?jì)r(jià)齊升而有所提高，個(gè)別月份房貸甚至超過(guò)總的商業(yè)銀行貸款，整個(gè)金融體系的風(fēng)險上升。除引導實(shí)體企業(yè)有序降杠桿、房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩發(fā)展外，還需要提高和改進(jìn)監管能力。此前有媒體報道現有的一行三會(huì )監管體系或有調整，但從此次會(huì )議公告看，“深入研究”和“積極穩妥”，意味著(zhù)改革步伐或慢于此前預期。

　　2016年已經(jīng)給十三五做好開(kāi)局，2017年更重要的是攻堅克難。國內外經(jīng)濟形勢依然錯綜復雜，國內金融風(fēng)險隱現，國際黑天鵝事件頻發(fā)，我們必須做好充分的準備，以結構性改革突破供給側瓶頸，以穩定的宏觀(guān)政策化解需求側的風(fēng)險。(作者系民生證券副總裁、研究院院長(cháng))